本期导读：
火车一响，黄金万两。

10月25日晚间，中国证监会披露了“京沪高速铁路股份有限公司”的IPO招股说明书，揭开了这家公司的神秘面纱。京沪高铁的吸金能力名不虚传，2014-2017年三年京沪高铁公司利润为288亿元，2017年实现利润127.16亿元，平均每天赚近3500万元，盈利能力超过九成以上A股上市公司。公开数据显示，京沪高铁2018年实现营收312.17亿元，利润135.63亿元。超强的盈利能力是因为京沪高铁具有不可复制性，它穿过的是中国最富庶的地区，连接的是中国最繁华的两座超级都市，每天运送旅客超过50万人次。
作为铁路资产证券化的重头戏，京沪高铁的上市让外界得以对高铁有了一个更全面、客观的认识。
京沪高铁IPO招股说明书
京沪高铁公司是京沪高速铁路及沿线车站的投资、建设、运营主体，通过委托运输管理模式，委托京沪高速铁路沿线的北京局集团、济南局集团和上海局集团对京沪高速铁路进行运输管理，并将牵引供电和电力设施运行维修委托中铁电气化局集团进行管理。公司主营业务为高铁旅客运输，具体主要包括：（1）为乘坐担当列车的旅客提供高铁运输服务并收取票价款；（2）其他铁路运输企业担当的列车在京沪高速铁路上运行时，向其提供线路使用、接触网使用等服务并收取相应费用等。京沪高速铁路于2008年4月18日全线正式开工建设，2011年6月30日建成通车，正线长1,318 千米，是世界上一次建成里程最长、技术标准最高的高速铁路。京沪高速铁路采用世界一流的高铁技术建设，全线采用动车组列车运行，设计目标时速为350公里/小时，设计区间最小列车追踪间隔为3分钟。京沪高速铁路纵贯北京、天津、上海三大直辖市和河北、山东、安徽、江苏四省，全线共设 24 个车站，由北向南分别为：北京南站、廊坊站、天津西站、天津南站、沧州西站、德州东站、济南西站、泰安站、曲阜东站、滕州东站、枣庄站、徐州东站、宿州东站、蚌埠南站、定远站、滁州站、南京南站、镇江南站、丹阳北站、常州北站、无锡东站、苏州北站、昆山南站和上海虹桥站。其中，北京南、天津西、济南西、南京南及上海虹桥站等均为重要的交通枢纽站。自开通运营以来，京沪高速铁路为旅客提供了全天候、高安全性、高正点率的高铁运输服务，北京至上海全程最短运行时间目前已经缩短到4.5小时以内。截至2019年9月30日，京沪高速铁路全线（含本线和跨线）累计开行列车99.19万列，累计发送旅客10.85 亿人次，取得了良好的社会效益和经济效益。投行人士认为，京沪高铁此次IPO的发行数量至少达到44.44亿股，根据2017年净利润来计算，京沪高铁IPO至少募资292亿元。对于“不差钱”的京沪高铁而言，其募投项目值得市场关注。公开信息显示，京沪高铁公司成立于2008年，2011年全线通车，注册资本达到1306.23亿元，建设成本达到2200亿元，后为满足IPO规定注册资本缩减至400亿。眼查显示，目前京沪高铁股东一共有11个，在今年2月份股权变更后，并未公布最新的股东持股比例。京沪高铁2011年6月30日通车，2015年开始实现盈利。根据京沪高铁相关股东披露的数据，其营业收入从2013年的182亿提升到2017年近296亿，年均复合增长率近13%；净利润从2013年亏损12.9亿元转为2017年盈利127亿，利润率由负转正至42.9%。也就是说，如果按照天来计算，2017年京沪高铁日均可实现约3500万元利润。根据其去年年报，铁总旗下中国铁路投资有限公司占股51.73%，平安资产管理有限责任公司占股13.91%，全国社会保障基金理事会占股8.7%，上海申铁投资有限公司占股6.56%。其他股东还包括江苏交通控股有限公司、北京市基础设施投资有限公司等。据此，铁总目前应仍是京沪高铁的实控人。中国首条盈利高铁
京沪高铁全长1318公里，为中国“四纵四横”客运网络的其中“一纵”，是连接北京和上海、环渤海经济圈和长三角经济圈的大动脉。作为中国一次性投资最大（2209.4亿元）的工程，其不但经济、战略意义重大，也是中国第一条实现盈利的高铁。根据公开数据，截至2019年中期，京沪高铁共运送旅客9.3亿人次，为全国最高，并以每年19.5%的速度增长，京沪高铁线上运行的列车数量也是全国最多。2018年5月1日单日运送旅客66.9万人次创最高纪录，等于搬运了一座城市。从市场前景展望的角度来看，京沪高铁未来可能有两大利润增长点：首先，在客流量逐步饱和情况下，随着铁路运输市场化程度不断提高，京沪高铁或将提升运价，从而增厚利润。此外，国家正在规划建设“北京—天津—东营—潍坊—临沂—淮安—扬州—上海”的第二条京沪高铁（东线），更靠中国东岸沿海，途径大部分现有京沪高铁覆盖不到的城市，但尚不确定该部分资产未来是否在上市公司体系内。大手笔分红
天眼查显示，京沪高铁公司目前有11个股东。中信证券研报指出，截至2017年末，公司控股股东为中铁总下属的中国铁路投资有限公司，持股56.27%。平安资产管理有限公司、全国社保基金分别持股13.91%、8.70%，其他股东还包括江苏交通控股有限公司、北京市基础设施投资有限公司等。此外，京沪高铁近年来还进行了大手笔分红。中国平安发布的2018年报显示，中国平安获得来自京沪高铁的3.05亿元现金分红，2017年中国平安由此获得的现金分红为1.98亿元。图片来源：中国平安2018年度报告另外，京沪高铁的几家地方政府投资公司股东，也从中获得可观分红。其中，持股1.35%的河北建投交通投资有限责任公司2016年分得0.06亿元，2017年分得0.57亿元；持股4.51%的天津铁路建设投资控股集团2016年分得约0.12亿元，2017年分得1.2亿元。京沪高速铁路股份有限公司(下称“京沪高铁”)将正式冲击IPO，这对其持股13.91%的第二大股东平安资产管理有限责任公司(下称“平安资管”)来说是一则好消息。实际上京沪高铁和平安资管在过去十几年的合作中并非“一帆风顺”起初，京沪高铁在2012年、2013年连续两年亏损，亏损额分别为37.16亿元、12.94亿元。市场上也开始出现以平安资管为代表的险资有意退出京沪高铁投资的信息。2014年开始，京沪高铁由亏转盈，营业收入从2013年的182亿元提升到2017年的296亿元，年均复合增长率近13%，净利润从亏损12.9亿元转变至盈利127亿元，利润率由负转正至42.9%。险资也开始从中得到分红，退股的风波才得以平息。中国平安2017年年报显示，其2016年及2017年分别获得京沪高铁0.14亿元及1.98亿元的现金分红。京沪高铁是中国高铁王冠上的明珠，迅速扭亏为盈背后，是时代与产业合力完成的逆袭；此番申请在A股上市，又将是数万亿中国铁路资产证券化的开幕式。
本文整理自中国证券报、金融界网站、第一财经


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