黑色早评
螺纹：夜盘震荡
唐山钢坯报3310跌20。上海一级螺纹现货报3763（折盘面）跌20。节后钢厂复产持续明显回升，短期高炉电炉利润尚可，预计产量仍将继续增加。唐山部分钢厂收到文件将执行闷炉计划，但对产量影响或将有限。南北价差尚可促使北材南下，对于华东华南市场冲击较大。四季度棚改增量有限，基建投资增速同比略微加快，托底经济下行压力。下游需求短期有韧性，但总体呈弱化趋势，但幅度相对有限。厂库去化速度基本维持，主动订货情绪依旧偏低；社会库存降幅增幅较大，市场主动去库成果明显，已在历史库存水平区间内。需求处于旺季尾声，预计累库或将从十月下旬开始。节后已经历较大跌幅，继续下跌空间有限，预计盘面将以震荡调整为主。
热卷：夜盘震荡
上海热卷主流报价3500跌10。节后延续复产逻辑，调坯轧钢厂方面，产销利润保持在成本线以上，低价明显放量。但华北唐山受到限产持续影响，对于板材的供应存有短期影响。北材南下较往年略有提前，加大华东华南产生供应压力。板材销售压力仍偏大，制造业依旧没有明显好转整体偏弱，市场再度进入供强需弱的博弈环节。受限载影响，车辆只能装载数量减少，使得原本不宽裕的运力更为紧张，厂库基本保持持稳，节后终端刚需仍在，社库去化速度延续节前。钢厂复产仍将持续，供给端压力将逐渐增大，盘面或持续呈震荡偏弱走势。
铁矿：夜盘震荡
青岛港PB粉报735元（干基）跌4，普氏62指数报85.05跌0.65。目前期钢厂铁矿库存总体偏高，北方钢厂持续受限产影响，钢厂采购需求较弱，但持续减弱的空间已有限。澳洲力拓丹皮尔泊位装船机检修影响预计持续至25日，此前Walcott的库存能补回部分发运量，预计未来澳洲发运量总体将稳步回升。巴西前期发运量大幅增长，但生产方面仍支撑不了高位发运，目前淡水河谷辐射港口库存有所回落，后期发运量或将维持低位。9月铁矿石进口量环比上涨，且高于去年同期值。从9月底澳洲发运情况推算，预计本周到港数据或有明显减量。矿石供应短期相对稳定，区域钢厂库存偏低，刚去仍存，价格维持震荡，下跌空间或将有限。
焦炭：夜盘震荡
钢厂提出降价，控制到货量。但部分华东钢厂厂内库存偏低，有采购计划。港口价格弱稳，价格依然小幅倒挂，贸易商无明显采购意愿。焦企环保限产放松，供应高位，库存有所上升。短期看唐山地区焦钢企业限产，供需偏于小幅宽松。但目前终端需求暂稳，钢厂仍持有一定的利润，同时后期山东焦企去产能，期价继续下跌动力不足。但在钢厂限产下，焦炭需求较弱，盘面震荡为主。重点关注钢材需求和焦企限产。
焦煤：夜盘震荡
蒙煤通关量回升，煤矿生产正常，焦煤供应整体稳定偏宽松。需求端，焦企限产放松，焦煤需求较好。但焦企利润低位，库存适中下补库积极性一般。钢厂库存依然偏高，但有所下滑。目前以澳煤定价的盘面较低，但是从进口政策以及性价比看，澳煤难以形成仓单，盘面下方空间有限。受唐山地区焦钢企业限产影响，焦煤难有上涨驱动，盘面低位震荡。
动力煤：夜盘走势平稳关注冬储节奏
9月原煤单产创出年内第二高单月产量。一方面说明安监环保督察的效果出现边际递减，达标企业的增加支撑产量恢复；另一方面也说明产能释放开始提速，3亿吨产量成为常态。进口平控执行基本难以实现，但考虑到年末供给或创峰值，不排除12月严格收紧状况出现。
1-9月份二产用电增量占比继续回升，但较去年同期仍下滑1.94个百分点；火电累计增速重回正值，但发电占比下滑1.53个百分比。总体看，当前全社会发、用电保持平稳，整体呈现企稳反弹走势，从而支撑电煤消费企稳回升。未来一月市场情绪讲受采购增加影响有所回升。近期由于进口数据影响，导致煤炭价格区间跳跃，冬储采购将为期现带来季节性支撑。
近期看涨因素梳理：重要会议复增安监压力；冷冬判断落地推升冬储采购空间，清洁替代效果减弱等；看跌因素梳理：安检环保力度回落致民企超产复增；进口配额执行力度弱化等。
策略上，近月期间完成区间跃迁后受到成本支撑和季节需求共振支撑。下跌空间受限，短时不宜追空。套利策略方面可继续逢低01-03正套建仓。
玻璃：震荡偏强
浮法玻璃全国平均价格1624.21元/吨，环比上升0.10%。昨夜主力合约开盘1518，最高1519，最低1498，最新价1506，较前一收盘价跌8（-0.53%）。随着现货企业不断提涨价格，玻璃行业利润上升明显。同时玻璃主要下游需求端房地产与汽车数据偏弱。目前玻璃持仓量略有下降，仍处于历史高位，多空双方分歧巨大。沙河地区受汽车运输管制，出货受影响，市场交投热度有所减弱。上游纯碱企业价格以稳为主，下游需求端低迷，个别企业出货不理想，价格明稳暗降。传统销售旺季过去，玻璃库存压力加大。目前厂家工作重点仍然是去库，现货价格涨势仍将继续，预计期价短期窄幅震荡偏强，区间操作。
农产品早评
白糖：上升三角形继续收敛
洲际交易所（ICE）原糖期货周一收盘下滑，部分受累于巴西雷亚尔的贬值。郑糖昨日夜盘先涨后跌，整体重心下移。现货方面，南宁中间商仓库报价5950-6010元/吨，南宁集团厂仓报价5940元/吨；柳州中间商报价仓库6000-6020元/吨，柳州集团站台报价6000元/吨。交易策略：短期糖价承压回落，但日线结构尚存，上升三角形继续收敛。
棉花：市场担忧棉花需求
洲际交易所（ICE）棉花期货周一收低，脱离一周高位，因美元削减稍早的跌幅，同时，投资者预期收割期间需求会降低并等待中美贸易关系更加明朗，郑棉夜盘震荡。10月21日，国际棉花指数（SM）79.32美分/磅，折一般贸易港口提货价13816元/吨（按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同）；国际棉花指数（M）76.21美分/磅，折一般贸易港口提货价13282元/吨。国内新花集中采收，籽棉收购价格小幅上涨，皮棉成本抬升，但新花供应与下游需求压力继续影响棉价，预计短期棉价可能震荡反弹。
鸡蛋：蛋价偏强
今日鸡蛋价格持续偏强。今日主产区山东鸡蛋均价10.50元/公斤，较昨日上涨00.64;河北鸡蛋均价10.46元/公斤，较昨日上涨0.88;主销区广东鸡蛋均价11.30元/公斤，较昨上涨0.23;北京鸡蛋均价10.79元/公斤，较昨日上涨1.02。
周末现货出现上涨，终端消费有所增长，推动产、销区走货加快，贸易商备货积极性提高。气候北方地区已经初步步入冬季、南方局部地区气候仍较暖和;目前我国蛋禽产蛋旺季有提前结束的可能，期价昨日涨停创出本轮反弹新高，技术上看上升通道上轨压力较大，建议短线波段操作。
苹果：行情维持稳弱
西部产区客商虽略有增加，但仍不及往年，采购商多挑拣好货入库，大量统货由果农被动入库，价格混乱，整体行情维持稳弱。山东烟台产区上货量接近高峰，采购商按需采购，入库商挑拣前期好货收购，成交以质论价。期货方面，主力合约苹果2001昨日报收7850，日涨幅3.63%，新果开始上市，短期偏震荡格局，建议背靠8000区间操作为主。
红枣：新枣少量下树
目前库存枣行情没有明显的变化，依旧低迷，持货商卖货积极，下游采购客商采购热情一般，实际成交以质论价，走货速度不快。新疆产区新枣小量开始下树，农户卖货心态尚可，客商采购积极性一般，普遍持观望态度，零星交易为主，后续持续关注产区天气情况。一级灰枣价格在4.00-5.00元/斤左右。主力合约红枣1912昨日报收10000，日涨幅1.16%，新枣即将下树，市场丰产预期较高，当前资金参与较少，价格波动大，建议暂时观望为主。
玉米：反弹有望延续
大连港新粮平舱价1870元/吨，1月基差16，5月基差-55，基差走强。当前华北玉米收割完毕，但是东北玉米集中上市期延迟，以及临储玉米拍卖结束，南北港口库存维持低位均为现货价格带来支撑。玉米01合约低位反弹，1850重要位置被突破，反弹有望延续。
油料：连粕多单依托10日线继续持有
外盘资讯：
1、截至10月20日当周，美国大豆生长优良率为54%，前一周为54%，去年同期为66%。当周，美国大豆落叶率为94%，前一周为85%，去年同期为98%，五年均值为97%。当周，美国大豆收割率为46%，前一周为26%，去年同期为51%，五年均值为64%。
国内讯息：
1、纳入调查的全国938家饲料企业9月份饲料总产量为7954682.7吨，较8月份的7662094吨增长292588.7吨，增幅在3.82%。其中：猪料总产量为3158417吨，较8月份的2860913吨增长297504吨，增幅在10.40%;反刍料总产量为239065吨，较8月份的219333吨增加19732吨，增幅在9.00%。
2、截止10月18日当周，国内沿海进口菜籽总库存增加至26.3万吨，较上周的22.9万吨，增加3.4万吨，增幅14.85%，但较去年同期的43.5万吨，降幅39.54%。其中两广及福建地区菜籽库存增加至18.3万吨，较上周的14.3万吨增幅27.97%，但较去年同期36.6万吨降幅50%。
3、截止10月18日当周，两广及福建地区菜粕库存下降至23700吨，较上周29500吨减少5800吨，降幅19.66%，但较去年同期各油厂的菜粕库存1000吨增幅2270%。 
4、大豆报价：哈尔滨尚志地区大豆毛粮价格为1.65元/斤；海伦海北地区毛粮价格为1.7-1.71 /市斤；吉林敦化地区毛粮价格为1.7元/斤。
5、豆粕报价：沿海豆粕价格3000-3160元/吨，+10-30元/吨，其中（天津3240，+80；山东日照3160，+60；江苏张家港3160，+80；东莞3110，+40；广西地区3110，+30）。
6、基差报价：长春九三10月基差报价M2001+260，+30；天津九三11-1月基差报价M2001+130，-10；日照邦基11-1月基差报价M2001+80，0；张家港东海11-1月基差报价M2001+80,30。
7、豆粕现货成交情况：10月21日豆粕总成交39.9326万吨，其中现货成交24.4326万吨，远期基差成交15.5万吨。相比之下，上周五豆粕总成交23.282万吨（现货成交17.092万吨，远期基差成交6.19万吨）。
8、养殖方面：10月21日，东北地区猪价在36.00-40.20元/公斤，全面上涨，涨幅为2.60-5.00元/公斤；华北猪价在38.20-40.00元/公斤，涨幅为2.60-5.20元/公斤；华东地区猪价在39.40-42.00元/公斤，大幅上涨，涨幅为0.60-5.00元/公斤；华中地区猪价39.00-41.00元/公斤，涨幅为1.60-4.00元/公斤；华南地区猪价在41.30-43.00元/公斤，涨幅为2.00-2.80元/公斤，西南地区猪价在36.00-41.00元/公斤，涨幅为1.80-3.00元/公斤。
操作建议：
美豆周一收盘基本持平，投资者在美国收割推进和出口前景不确定之间进行权衡。9月数据显示国内饲料需求好转，不少中小型养殖户开始采购大企业的饲料来催肥，预计未来在年猪备货和养殖利润持续上涨的驱动下，对豆粕提振作用将持续显现，建议01合约前期多单可依托10日线继续持有。菜粕夜盘跟随豆粕高位回落，前期多单依托2350继续持有。连豆昨夜回吐涨势收跌，关注20日线支撑力度。
油脂：棕榈油多单依托4800继续持有
资讯：
1、周一，印度植物油行业团体要求其会员企业停止从马来西亚采购棕榈油。之所以采取这一前所未闻的做法，是为了帮助政府惩罚马来西亚。马来西亚领导人曾对印度在克什米尔上的政策提出批评。
2、船运调查机构Amspec Malaysia报告显示,马来西亚10月1-20日棕榈油产品出口量为922,977吨,较上月同期+0.6%；调查机构ITS数据显示,马来西亚10月1-20日棕榈油产品出口量为900,955吨,环比-1.9%；查机构SGS数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油产品出口量环比-4.4%至903,645吨。
3、西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，10月1日-20日马来西亚棕榈油产量比9月同期降3.59%，单产增降0.54%，出油率降0.58%。
4、印尼棕榈油协会（GAPKI）称，2019年8月份印尼棕榈油出口下滑，且由于8月份棕榈油产量提高，导致8月底的棕榈油库存达到380万吨，创下年内最高水平。
 5、截止10月18日，全国港口食用棕榈油库存总量57.21万吨，较前一周54.27万增5.4%，较上月同期的55.885万吨增1.325万吨，增幅2.4%,往年库存情况：2018年同期43.56万吨，2017年同期43.86万。
6、截至10月18日，国内豆油商业库存总量134.147万吨，较上周的135.363万吨降1.216万吨，降幅为0.9%，较上个月同期132.77万吨增1.377万吨，增幅为1.04%，较去年同期的182.37万吨降48.223万吨降幅26.44%，五年同期均值138.81万吨。
7、截止10月18日当周，两广及福建地区菜油库存下降至84900吨，较上周90300吨减少5400吨，降幅5.98%，但较去年同期145300吨，降幅41.57%。
8、张家港棕榈油24度报价(2001+50，-20)4900元/吨，+20，广东广州棕榈油24度报价(2001-50，0)4800元/吨，+40；山东日照中纺三级豆油6090元/吨，+20，江苏张家港三级豆油6070元/吨，+20；湖北荆门四级菜油报价7700元/吨，与昨日持平；四川成都四级菜油报价7700元/吨，+20。
操作：
马棕油周一小幅收低，因马币升值，且市场担忧印度马来的贸易关系短期难以恢复正常。尽管进入需求淡季，但豆棕价差的高位使得棕榈油对豆油的替代需求仍在持续，因此近期现货走势较为坚挺。连盘棕油昨夜在10日线附近震荡收跌，回吐昨日白盘部分涨势，预计短期维持震荡偏强走势，可依托4800整数关口继续持有。国内豆油库存小幅下滑，但豆粕的强势一定程度上抑制了豆油的涨幅，豆油期价昨夜在40日线附近震荡收阴，建议稳健投资者关注15正套机会。国内油厂近期开机率增幅较快，主要因近期原料到港加速，打压菜油上行空间，建议日内可此7200关口为多空分水操作。
能源化工早评
原油：多空交织，维持震荡
周一（10月21日），WTI原油期货收跌0.11%，报53.64美元/桶，布伦特原油期货收跌0.57%，报59.08美元/桶，上海原油期货SC1912收跌0.74%，报443元/桶。基本面：周一公布的一项初步调查显示，上周美国原油库存可能将连续第六周增加，馏分油和汽油库存料下滑。据报道，全球第二大石油生产国俄罗斯周日表示，由于冬季前天然气凝析油产量增加，该国未能兑现9月份的减产承诺。欧洲股市周一结束了连续三天的下跌，投资者仍然希望英国能够避免无序退欧，而中美贸易谈判增添了乐观情绪。目前消息面多空交织，伊朗油轮遇袭，但沙特恢复正常生产；美国成品油库存下降，但原油库存增加；预计短期内油价维持横盘震荡行情，等待消息的进一步指引。
尿素：需求疲弱，偏弱运行
昨日尿素主力合约UR2001收盘价为1700元/吨（-17，-0.99%）；成交量为3.5万手。远月合约UR2005收盘价为1770元/吨（-10，-0.56%）。现货市场方面，昨日尿素市场行情整体明显下滑，其中主产区因对接印标价格下滑最为严重。山东地区下调40元/吨至1710元/吨，山西地区下调20元/吨至1600元/吨。虽需求仍疲弱，但目前部分地区价格已下跌接近印标价格，且据悉10月底前后山东、河北部分企业安排检修计划，十一月部分气头企业也有停车计划。因此短期内尿素期货或偏弱运行，但下跌空间有限，尿素价格能否触底反弹需等待基本面能否改善，提振市场信心。
L：旺季仍有支撑
L2001夜盘震荡整理。神华PE竞拍结果，线性成交率0%，以通达源库为例，起拍价7300，较上日上涨50元/吨，溢价0元/吨成交，成交率0%。LL进口方面，进口货源集中到港，但以非标为主，港口库存延续去化，出货情况良好，国产检修损失量继续环比减少，市场供应相对充裕。需求端，农膜行业开工上升7个百分点至62%，其余行业开工稳定，主流开工率在52%-58%，目前下游需求尚处农膜旺季，厂家对原料的需求量仍处于较高水平，将给予原料市场一定支撑。供需综合来看，供需双增，10月整体供需压力一般，且上中游库存相较去年压力并不明显，行情下方支撑明显，L01合约短期关注7200附近支撑。
PP：盘面深贴水
PP2001夜盘震荡整理。最新石化库存77.5万吨。截止10月18日，PP国内贸易商库存较上周环比下降0.20%，港口库存较上周环比下降9.89%。PP供应端国产装置新装置方面，中安联合、东莞巨正源等几套装置恢复正常运行，有效产量逐步兑现兑现，存量部分，前期检修装置大量恢复开工，国产检修损失量明显下降，供应压力开始逐步释放。需求端下游行业开工稳为主，BOPP企业仍有小幅下降，国庆期间BOPP停工装置尚未完全恢复，终端需求亮点也有限，维持刚需对待。供需整体有逐步转弱迹象，但目前上中游库存相较去年压力并不明显，盘面深贴水格局限制价格下行空间，预计市场维持震荡整理格局，PP01合约下方7950至8000存在支撑。
天然橡胶：供应炒作，警惕冲高回落
昨日夜盘天胶大幅冲高后略有回调，RU01合约收于11840，NR02合约收于10045，成交放量，增仓超1万手，跨品种价差走阔后收缩，继续走阔可关注再度套利机会。昨日上海地区现货市场：云南17年国营全乳胶含9%税报10900-11000元/吨，标二含9%税报价10900元/吨，泰国3#烟片含13税报13700元/吨，越南3L含13税报价11150元/吨。泰国STR20青岛CIF报价1360-1370美元/吨（0）。宏观方面：美股震荡上行，贸易谈判继续释放向好信号，原油仍然处于盘整，内盘原油更为弱势，能化整体仍有压力。泰国方面，原料价格延续持稳，胶水价格在36.4泰铢，杯胶仍在31泰铢，原料价格支撑力度大，近期南部降水再次回升，文华报道前期影响印尼的病虫害开始影响泰国主产区带动夜盘拉升。但是受害面积较小，且已有治理措施，如天气较好旺季产量不会受过多影响，警惕过度炒作。下游开工维持稳中略升，已到7成附近，年底雾霾等问题加重恐受部分影响，目前需求端表现尚可。短期基本面偏强，但随着旺季产量回升与补贴政策实施压力会重新回升。操作上：警惕冲高回落，高位及时止盈，不宜过分追涨，中长期预期偏弱，NR合约关注跨品种套利。期权方面仍可卖出下方虚值看跌期权。
燃料油：关注2005逢低做多机会，FU1-5反套头寸继续持有
周一夜间原油继续回调，燃料油小幅企稳，FU2001较周一下午收盘价小幅上涨5元/吨至2118元/吨，FU2005较周一下午收盘价上涨6元/吨至2060元/吨。FU1-5价差继续下跌至58元/吨。上周周公布的新加坡地区燃料油库存继续小幅增加20.8万桶至2210.8万桶。新加坡当地低高硫燃料油价差继续扩大。新加坡9月份的燃料油消费数据公布，低硫燃料油的消费比重依旧不大，但是目前现货低高硫价差依旧在走阔，说明短期低硫燃料油的供应能力依旧没有跟上，未来将持续牵制低硫燃料油的消费而导致低高硫价差居高不下。目前临近高低硫切换，新加坡贸易商们开始避免再进口高硫燃料油，使得新加坡高硫燃料油的供应又有所紧张。新加坡高硫燃料油的反向结构有所加深，11月/12月月差目前成交在$34/吨，比上周一涨了$17/吨。现货的贴水也随着上涨，这个月的升水均价目前在$26.42/吨，而7月在$17.17/吨， 8月在$20.16/吨，9月比较高，在$48.91/吨。后期不排除01高硫合约供需错配的情况再次显现，逢低做多FU2005合约思路不变，FU1-5价差看到20元/吨附近。
沥青：期货反弹缩小贴水现货，正套头寸继续走强
周一夜间沥青小幅企稳，BU1912合约较周一下午收盘价维持2966元/吨不变，BU2006较周一下午收盘价下跌14元/吨至2842元/吨，BU12-6价差上涨至124元/吨。目前沥青现货价格相比期货价格坚挺很多，炼厂库存中规中矩，据山东炼厂反应目前走货良好，短期要让现货价格崩塌回归期货价格估计难度也很大。东北重交沥青现货价格下跌幅度较大，华东山东地区相对坚挺，目前华东现货升水期货近月盘面500元/吨以上，山东现货升水期货近月盘面300元/吨以上。年底前依旧存在部分项目赶工的需求，对于近月1912合约我们认为下方跌幅空间并不大，目前可以尝试轻仓介入。前期提示的100元/吨以下介入的BU12-6月正套头寸继续持有。
PTA：略有企稳
隔夜TA001收于4858元/吨，跌幅1.02%。华东现货基差商谈参考1911升水10-20元/吨自提，商谈4870-4900元/吨自提，现货流动性集中，买盘以聚酯工厂为主，现货加工费700。PTA装置方面，宁波逸盛220万吨装置因故于10月18日短停，计划昨日恢复。下游方面，江浙涤丝报价稳定为主，局部有所下调，纺企采购仍偏谨慎，刚需补货为主，观望心态占据主流，市场交投气氛稍显平淡，涤丝产销偏淡，主流工厂多在30-50％水平。昨日PTA增仓下行，加工费继续压缩。成本端PX价格维持弱势，PX-石脑油价差处于低位现金流大幅萎缩，工厂运行压力增大，限产保价力度逐渐提升，后续关注价差修复情况。目前PTA开工负荷下滑明显，后续仍有检修计划，维持去库格局，同时加工费处于偏低水平下对价格有一定支撑，但新产能投放对盘面压制较为明显，短期连续下跌后或小幅反弹，下方支撑4800-4850，上方压力4950。
乙二醇：市场情绪低迷
隔夜EG001报收4533元/吨，涨幅0.38%。内盘震荡，现货报盘在4595元/吨上下，递盘4585元/吨附近；11月下货报4560元/吨附近；外盘气氛依然弱势，近期船货报540-545美元/吨，递盘在530-535美元/吨，11月小幅贴水2-3美元。下游方面，江浙涤丝报价稳定为主，局部有所下调，纺企采购仍偏谨慎，刚需补货为主，观望心态占据主流，市场交投气氛稍显平淡，涤丝产销偏淡，主流工厂多在30-50％水平。昨日乙二醇弱势下行，午后跌势放缓，空单获利了结推动盘面小幅度回升。短期乙二醇价格大幅回调，市场对于新产能投放带来的悲观预期已得到部分消化，加上目前库存处于低位，后市进一步下跌动力减弱，关注空单平仓情况。但市场情绪仍然低迷，短期低位震荡为主，下方支撑4450-4480，上方压力4580-4620，后续关注新产能投放情况。
甲醇：近期偏弱
昨日甲醇期货弱势下跌，主力合约收于2160，周内各地价格跟随盘面下跌，供给端，开工率大幅提升至71.21%。环比增加7.21%。港口库存近五年历史同期高位，本周小幅去库，总计135.19万吨，环比小幅减少1.31%。其中华东港口库存122.36万吨，环比增加0.03万吨；华南港口12.83万吨，环比减少1.82万吨。供需格局有所好转的预期有所落空，9月份烯烃消费甲醇量环比8月份增加约37万吨，涨幅近13%。但是本周上游开工率提升太过迅速，叠加内地库存在国庆后再度积累，而传统下游方面消费量变化并不明显。前期的期货高升水显然太过乐观，本周目前得到了明显的修正。库存高位累积，短期虽然有MTO开工支撑，但短期到港压制明显，库存去化困难。总体而言市场前期的去库预期落实的难度有所提升，本周盘面承压明显，主要开始港口去库不理想，在上游开工率大幅提升的背景下，预计下周去库仍然有限。目前2200关口已经遭到有效突破，短期仍有下行空间。
PVC：保持震荡
昨日pvc小幅反弹，主力收于6345。节后，京津冀附近前期受环保压制的需求再度释放，短期有补库需求，但是四季度PVC供给同步回升。库存总体虽然仍高于往年同期，但是目前仍持续维持去库趋势，库存压力已经不大。目前对反倾销有取消的预期，但是实际影响不会太大。未来一段时间的PVC行情会比较尴尬，产业矛盾非常小，总体上下两难，本轮下跌于近期能化群体性大幅下跌有关，自身基本面不太支持，目前短期pvc企业检修较多，可以考虑pvc作为其他能化空单的被动多头配置。
苯乙烯：逢高做空
苯乙烯昨日夜盘低位震荡，主力收盘于7486。苯乙烯整体产业短期现货弱，预期很弱，前期九月刚经历过一小波逼仓，虽然价格已经下跌不少，位置仍然不低，边际成本最高的非一体化装置的仍然有550的利润，且近期乙烯纯苯价格不断下跌，目前的成本支撑并不牢固。前期进口窗口大开，预计现货端四季度进口到港有增量，国内装置秋检基本结束，10月还有部分检修，整体国内10月供给略增，目前库存已经开始拐头，11月之后华北EPS需求季节性走弱，产业链短期看现货两空。因为距离05合约中间还要经历过年这个必定累库的阶段，短期不存在被逼仓的风险。苯乙烯现在同时拥有弱预期，高利润，小基差的三个特点，且合约较远，有基差走强的空间，是能化板块目前的相对不错的空头配置。根据货船预报，下周苯乙烯到港货源较多，大概率继续累库，建议空单继续持有。
纸浆：逢低买入
昨日，纸浆期货SP2001合约夜盘收于4588元/吨（-16.0，-0.35%）。漂针浆现货价格方面，广东地区报价4450 - 4650元/吨；山东地区报价4400 - 4650元/吨；江浙沪地区报价4400 - 4600元/吨，各地区均下跌50元/吨。库存方面，9月下旬，国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计190.5万吨，较上月减少12.3%。其中，青岛港纸浆库存约114万吨，较上月下旬下降12%，较去年同期增加81%；保定地区纸浆库存量750车左右，较上月底上升5%，较去年同期下降36%；常熟港木浆库存72万吨，较上月下旬下降14%，较去年同期增加42%。国内港口地区的库存较前几个月有了明显的下降，尤其是最主要的港口青岛港，较8月底库存下降幅度达到12%。但PPPC发布的8月份的发运量继续走高，而在欧洲消费疲弱的背景下，中国成为了纸浆库存主要的消化市场，因此预计10月国内库存将继续高位承压。下游处于传统旺季，但近期纸厂出货未达预期，难以提振浆市交投气氛。此外，阔叶浆价格的持续回落在一定程度上也拖累针叶浆价格走势，致使针叶浆价格中枢下移。目前市场在出现实质性利好前，预计会继续维持弱势，短期纸浆价格区间下移至4550-4750元/吨。但从长周期来看，4500元/吨是针叶浆的历史底部，若跌破4500元/吨，可逢低买入。
有色金属早评
铜：智利抗议活动引发供应担忧
全球主要经济体经济数据表现不佳，而且英国会议通过修正案迫使约翰逊寻求推迟脱欧，英国能否在月底前完成脱欧存疑，加之中美经贸磋商同样存在不确定性，宏观情绪趋于谨慎。基本面，智利的抗议活动引发对供应的担忧，全球最大铜矿Escondida的工会工人将在周二举行一日罢工，但对铜产量的影响可能不及市场预期。废铜进口批文仍存在不确定性，四季度废铜进口或下降，这将利好精铜需求，但需求情况整体仍难有超预期，铜价上行依然存在阻力。策略上，建议多单仍需谨慎，逢高适当减仓。
铝：夜盘回落，维持空头思路
宏观上，中国第三季度GDP同比增长6%，前三季度GDP同比增长6.2%，前三季度需求减弱和生产放缓较为明显，四季度经济增速仍可能放缓；供应端，9月电解铝整体运行产能继续维持低位。蒙泰50万吨产能近期将完成投产，固阳新恒丰二段25万吨15日开始启槽投产。此外云南、内蒙古和四川均有新产能投放预期，因此预期后期供应将持续增加；需求方面，铝锭库存本周出现较大降幅，10月21日电解铝现货库存 89.5万吨，相比节前10月17日下降2.1万吨，关注旺季消费持续性。随着供应端产能释放，中期抛空思路不变。但是短期库存下降支撑铝价弱势反弹，我们建议等待合适的抛空时机。
铅:高位震荡
在持续去库存带动下，伦铅走势强劲，突破布林通道上轨，重回近8个月以来的高位，自2019年8月初开始，LME铅库存连续2个月下降。目前供应端呈现恢复增加，期间原生铅冶炼厂检修陆续结束，产量供应环比增加，再生企业在高利润下，生产积极性较高，而消费端，进入4季度，铅消费淡季逐渐到来，尽管当前社会库存低水平，但后市料库存上行拐点即将到来，加大铅价下行压力。
锌:上行驱动不足
全球主要经济体经济数据表现不佳，而且英国会议通过修正案迫使约翰逊寻求推迟脱欧，英国能否在月底前完成脱欧存疑，加之中美经贸磋商同样存在不确定性，宏观情绪趋于谨慎。基本面，目前环保方面限产消息对华北地区镀锌厂影响较为有限，而华南及华东地区的压铸锌合金、黄铜以及氧化锌等下游版块有订单好转的迹象，整体来看消费情况有回暖趋势。而冶炼端依旧处于放量期，后续检修情况暂未增加，除部分冶炼厂仍未恢复正常生产影响部分增量外，总体来看或仍有小幅增加，基本面来看沪锌上行动能不够强劲。后续关注宏观指引。
镍：空单谨慎持有
美欧间贸易的摩擦又起，中国三季度GDP继续回落，IMF下调全球经济前景加剧担忧情绪。伦镍库存跌破9万吨，内盘月间价差扩大现挤仓迹象。基本面上，国内镍铁新增供应兑现，三季度npi额外增量有限。下游不锈钢库存新高运行，不锈钢厂10月排产不降反升了，对镍板需求预计略有支撑。印尼2020年1月1日起全面禁矿出口，预计明年初国内镍供应出现结构性短缺，镍价中枢将上升。近期消息消化后内外盘比价回落，进口亏损持续收窄，伦镍现货升水高位震荡回落后库存续降，价格回落因市场预期多头撤退，盘面人为操控迹象不减，建议空单谨慎持有。
贵金属:市场情绪乐观 金银或震荡
昨没有重要信息公布，美股上涨市场情绪较乐观，金银震荡下跌。SPDR黄金ETF持仓未变。今天继续关注市场情绪和成屋销售数据，预计金银维持震荡。
以上评论由袁铭、边舒扬、楼丹庆、王仍坚、王泽勇、杨雅心、章正泽、何琳、刘冰欣、王清清、戴一帆、邵玲玉、张元桐提供
免责声明
本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。
另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。

网址：www.nanhua.net
电话：0571-87839261
地址：浙江省杭州市上城区西湖大道193号定安名都A座3层
点击下方“阅读原文”查看更多
↓↓↓