行业研究/动态点评
2019年10月18日
新冷年提货信心足，9月销量+8.1%
9月产业在线空调数据点评
产业在线9月空调数据：新冷年政策拉动作用显现，内外销均同比+8.1%
产业在线数据显示，2019年9月单月家用空调整体销售970.7万台，YOY+8.1%。其中，内销666.9万台，YOY+8.1%；出口303.8万台，YOY+8.1%。1-9月累计家用空调整体销售12300.6万台，YOY-1.2%。其中，内销7551.9万台，YOY-0.7%；出口4748.6万台，YOY-1.9%。经销商提货信心充足，9月内销增速继续回升（7、8月内销增速分别为YOY-12.3%、+0.6%），而受到美元兑人民币汇率与贸易摩擦缓解的影响，9月空调外销维持了较高增速。我们认为9月各个品牌前期基数及开盘销售政策差异，品牌间表现出现明显分化，美的、海尔内销增速领跑市场。
9月内销：增速继续回升，单月YOY+8.1%
2019年9月，空调内销出货量为666.9万台，YOY+8.1%，经历了5-7月连续三个月的同比负增长后，增速继续企稳回升。2019年1-9月，内销出货7551.9万台，YOY-0.7%。我们认为，在2018年10-12月内销出货较低基数的情况下，今年10-12月有望延续8、9月的增长态势，进而或能带动全年空调内销出货实现正增长。
9月外销：贸易摩擦影响减小，出口订单实现较快增长
2019年9月，空调外销出货量为303.8万台，YOY+8.1%。2019年1-9月，外销出货4748.6万台，YOY-1.9%。我们认为影响北美外销市场的贸易政策不确定因素逐步减弱，海外订单已经企稳，同时，由于人民币贬值带来的产品价格优势或逐步让利给海外经销商，提升外销竞争力，四季度订单有望保持稳定增长。
内销份额：9月美的、海尔份额明显提升，分别+8.2pct、+1.7pct
新冷年开盘政策推动下，整体出货端增长，但各个厂商2018年基数有较明显差异（2018年9月，格力、美的、海尔增速分别为YOY-1.5%、-20.9%、-35.2%），同时提货政策力度不同，不同品牌增速出现明显分化。其中，美的、海尔品牌增速大幅领先于行业，2019年9月，格力内销YOY-9.0%（份额YOY-8.6PCT），美的YOY+52.0%（份额YOY+8.2PCT），海尔YOY+40.0%（份额YOY+1.7PCT）。
出口份额：9月美的继续领跑市场
出口市场竞争格局方面，美的维持了年初以来领跑市场的态势，市场份额进一步提升。2019年9月，格力出口YOY-3.0%（份额YOY-2.4PCT），美的YOY+12.5%（份额YOY+1.2PCT），海尔持平（份额YOY-0.2PCT）。
风险提示：空调行业景气度下行幅度超预期；行业竞争加剧；出口外贸政策风险。


新冷年推盘出货继续回暖，9月空调总销量同比+8.1%
9月内外销均同比+8.1%
产业在线数据显示，2019年9月单月家用空调整体销售970.7万台，YOY+8.1%。其中，内销666.9万台，YOY+8.1%；出口303.8万台，YOY+8.1%。1-9月累计家用空调整体销售12300.6万台，YOY-1.2%。其中，内销7551.9万台，YOY-0.7%；出口4748.6万台，YOY-1.9%。8-9月作为新冷年最重要的阶段，厂商政策拉动作用明显，8、9月空调内外销增速均有不同程度回暖。

经销商提货信心充足，9月内销增速继续回升（7、8月内销增速分别为YOY-12.3%、+0.6%），我们认为，2018年10-12月空调内销连续出现双位数负增长，导致基数较低，今年10-12月内销出货有望延续8、9月增长态势。而受到美元兑人民币汇率与贸易摩擦缓解的影响，9月空调外销维持了较高增速。



美的份额提升明显，9月总销量份额提升6.0PCT
2019年9月，美的空调增长大幅领先行业，份额获大幅提升。一方面，美的加大美云销系统出货支持力度，提升各个品类机型价格优势，市场优势继续凸显。另一方面，美的外销增速保持行业领先。其中，格力9月总销量YOY-8.0%（内销YOY-9.0%、外销YOY-3.0%），总市占率YOY-6.7PCT；美的总销量YOY +36.6%（内销YOY +52.0%、外销YOY +12.5%），市占率YOY +6.0PCT；海尔总销量YOY+32.6%（内销YOY+40.0%、外销YOY+0.0%），市占率YOY +1.1PCT。



2019年9月，空调内销出货量为666.9万台，YOY+8.1%，增速继续企稳回升。其中，内销龙头品牌内销增速分化明显，2019年9月，格力内销YOY-9.0%（YOY-8.6PCT），美的YOY+52.0%（份额YOY+8.2PCT），海尔YOY+40.0%（份额YOY+1.7PCT）。我们认为主要受到两方面原因影响：一方面，2018年9月同期基数有较明显差异（2018年9月，格力、美的、海尔增速分别为YOY-1.5%、-20.9%、-35.2%），加大了格力内销增长的压力。另一方面，各个产商提货政策力度不同，不同品牌增速出现明显分化。


2019年9月，空调外销出货量为303.8万台，YOY+8.1%，维持较高增速。我们认为前期外销市场受到贸易政策、汇率等不确定因素影响，订单波动相对较大。而随着人民币汇率在8月以来出现较明显贬值，同时贸易摩擦有所缓解，稳定了外销订单。
美的继续保持增速与份额领先，2019年9月，格力出口YOY-3.0%（份额YOY-2.4PCT），美的YOY+12.5%（份额YOY+1.2PCT），海尔持平（份额YOY-0.2PCT）。
 

风险提示
（1）空调行业景气度下行幅度超预期。2018年空调工厂及渠道库存均处于高位，而短期来看房地产市场景气度依然较低，空调出货数据或存在出现大幅低于预期的风险。
（2）行业竞争加剧。空调行业需求减弱的背景下，各厂商为保持市场份额，或采取价格竞争的方式，存在影响市场均价以及厂商的盈利水平的风险。
（3）出口外贸政策风险。海外贸易不确定因素尚未完全消除，如果主要的出口对象出现重大贸易政策变化，可能影响行业出口表现，存在出口贸易政策风险。
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